朋友前兩天和我聊天時，告訴我，他最近買的債券基金漲瘋了。
幾乎一個月漲1個百分點，短短3個月都已經賺3個百分點了，這感覺簡直是在放高利貸。
我看了他發我的截圖，查了下資料，感覺並不好；因為它的底層大多數是中長期債券，以及部份城投債券。
當然了，漲畢竟是好事。
不過只有止盈了，只有落袋為安了才是真正地進到自己的腰包了，才不再是紙面富貴。
▲數據來源：螞蟻基金、朋友截圖
我告訴他，近期漲得猛的債券基金也好、銀行理財（R2、R3）也罷，也包括第三方理財都隨時可能面臨反轉。
關鍵原因就是，
這一波中長期債券大機率是已經漲過頭了，其中10年期國債到期收益率，甚至包括30年期國債收益率都已經跌破了1年期MLF的2.5%收益率。
風險已經悄悄醞釀，市場隨時會調頭向下。
舉一些例子。
2022年4季度，與債券到期收益率強相關的債券基金、銀行R2理財紛紛大幅下跌，甚至包括城投債、第三方理財也出現一些暴雷。
比如，2022年4季度整個銀行體系的理財產品，凈值大幅下跌，不僅僅遭到了機構的贖回，也遭到了高凈值客戶的大額贖回。
資訊的不對稱導致了恐慌情緒的進一步蔓延，散戶也開始在最恐慌的底部進行割肉贖回。
特別是之前一直買保本保息的廣大儲戶，哪裏見過銀行理財還會虧錢這架勢，一度嚇得擠兌，搞得銀行都怕了。
2022年11月16日，招銀理財旗下的一款R2中低風險的固收類理財產品就出現了無法贖回情況，贖回界面顯示「由於贖回客戶太多，已觸碰巨額贖回上限」。
低風險的理財，也會出現類似股票的波動，1年的收益也可能會在幾天跌沒，就是這麽刺激。
▲數據來源：網路、侵刪
又比如，2022年12月，貴州省遵義市發生了城投債技術性操作事件。
遵義道橋公告，原本應該到期的155.94億元銀行貸款進行重組，將這些債務進行展期20年，且前10年只支付利息不償還本金，後10年分期還本。
再比如，2022年12月份，國內第三大的財富管理公司，海銀財富釋出公告，受到經濟下行的影響，計畫出現了延遲，對投資者表示道歉。
海銀財富好像在告訴我們，沒有什麽事情是不能靠道歉來解決的；可是，道歉並不能用來溫飽生活。
我告訴朋友，2022年4季度集中性地爆發這麽多事情，表面看都沒啥直接關系，但本質上或多或少都與國債利率跑得太快，太超前於政策有關系。
當下，歷史可能不會重演，但已經有許多相似之處。
10年期國債收益率跌破2.5%，隨後30年期國債到期收益率也跌破2.5%，兩者已經太超前於政策。
特別要註意的是，30年期國債到期收益率低於1年期MLF收益率，在中國金融歷史上是從來都沒有發生過的事情。
等於說是，我們的金融已經闖入了一個陌生領域。
▲數據來源：wind
為什麽會這樣？
因為資金抱團了，不斷地推升盤面價格上漲，越來越脫離基本面預期。
2023年國內利率環境不斷走低，逆回購調降20個基點，MLF調降25個基點，資產價格越來便宜，市場也因此出現「資產荒」。
商業銀行、保險機構率先出手，開始不斷配置超長期的債券，以期望獲得比短期債券更高的利率收益。
道理很簡單，我借給你10年期錢的利息肯定要比1年期錢的利息高；畢竟，時間越長不確定性越高，違約的機率越高。
否則，我憑什麽要借給你這麽長時間的錢，又擔驚又受怕的。
買的人多了，賣的人少了，價格就上去了，利率就下來了，市場就跑到政策前面了，甚至跑到無人區，泡沫就慢慢吹起來了。
商業銀行、保險機構也不傻，買到差不多就不買了。
誰知道這時候殺出個程咬金。據2月份最後一周銀行間日度交易數據顯示，保險機構、城商行已經開始減倉長期債券，目前買入的主力是證券公司和基金公司。
也就是說，證券公司、基金公司高位接盤了，可能兩方面原因吧。
一方面因為今年1月份市場大跌嚇怕了，另一方面趁著國內降準降息預期升溫博一把。
▲數據來源：網路、侵刪
可是，這顯然不合理。泡沫總歸有回到現實的一天。
當下截至發稿時，3年期儲蓄國債利率為2.38%，已經高於10年期國債到期利率2.3%；
5年期儲蓄國債利率為2.5%，不僅高於10年期國債到期收益率2.3%，也高於30年期國債到期收益率2.46%。
此外，四大行的一些特色存款產品5年期也能做到2.4%，也是高於10年期國債到期收益率。
接下來，市場會怎麽做？
大機率是買入3年期儲蓄國債、5年期儲蓄國債等短期高收益率產品，而拋售10年期國債、30年期國債等產品。
如此，市場必然會發生大幅調整，債券基金、銀行理財、三方財富產品等都可能面臨風險 。
大熱必「死」，多少年的歷史規律了。
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