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周大福做保險，從黃金到金融，緊跟財富配置趨勢
印象中，周大福似乎只是賣珠寶的？其實不然。周大福早在收購九鼎集團旗下的保險公司後，成立了周大F人壽保險有限公司。其前身富T保險紮根香港近40年，是香港規模最大的壽險公司之一，主營人壽保險業務，包括壽險、養老險、投資型保險以及醫療和傷殘保險等。
周大福接手了九鼎集團的金融業務，這也預示著當前資金外流及香港保險業務的趨勢和隱喻。
近年來，黃金在經歷了數十年的去貨幣化後，已不再是主流資產投資類別。隨著房地產的吸重力下降，這一領域也逐漸被邊緣化。居民資產配置的主要方向逐漸轉向金融產品。
周大福大力發展保險業務，正是看中了這一財富配置趨勢。在境內資產報酬率低且持續下行的情況下，大量內地資金在尋找更高收益的出路。周大福轉向保險業務的發展，也為資產配置的未來指明了方向。
#01
國內金融產品難有好的表現
近年來，境內股票、債券、房地產和資管等大類資產的表現讓人倍感失望，甚至絕望。如今，行業對於這些金融產品已經很難再出新的見解。
當前國內經濟金融形勢嚴峻，地方政府債務、房地產價格大幅下跌、金融機構不良資產等歷史遺留問題正在不斷累積。可以說，金融市場仍處於壓力測試之中。未來的理想狀態是能夠平穩度過危機。
有一句話說：「悲觀者正確，樂觀者賺錢。」實際上，這更多是幸存者偏差的體現。真正的投資應該保持理性和客觀，形成正確的判斷。錯誤的判斷最終會導致悲觀者錯失機會，樂觀者在抄底中虧損。
總體而言，自2018年以來，對國內金融市場的判斷偏向悲觀。因為自那時起的去杠桿及相關政策對市場進行了整頓，目前政策依然趨緊。中國的歷史規律是「一放就亂，一收就死」。
在沒有國家大規模資金投入或極度寬松的刺激政策引發通脹的情況下，股票市場難以迎來長牛市。房地產價格在沒有大通脹導致居民收入快速增加的情況下，也難以大幅上漲，甚至反彈都成奢望。債券市場則受益於利率下行，可能維持牛市，但當前收益率處於低位，很難提供高收益。
總體來說，國內金融產品表現不佳。目前的政策因受到4萬億計劃的歷史記憶影響，試圖避免後遺癥而面面俱到，因此難以出現大破大立的局面。這意味著上述判斷的形勢可能會持續較長時間。過去幾年，這些大類資產表現不佳是保險產品火爆和資金流向海外的主要原因。這也驗證了那句「全靠同行襯托」。
#02
香港保險真正價值在於跨境套利
香港保險作為境外產品，當前最大的優勢就是能夠在全球進行投資。而國內的金融機構，無論保險還是基金，絕大部份的資金都只能投資境內的資產。而境內的股市表現太拉垮，債市高位，資產配置太難了。
因此，本質來講，這些業務的真正價值在於跨境套利。
就以城投債為例，同一個主體，在國內的債券利率不到３％，在香港的美元債利率則高達８％。這是形勢提供的５個百分點的收益增厚，是任何投資者單憑認知水平胡操作技巧，也無法抵補的。
然後，房地產企業大面積違約，基民虧損嚴重，基金公司管理費照收。房地產計畫爛尾，信托計劃回款困難，信托公司依靠資金池產品苦苦支撐局面，等待房價上漲回血求生。
而香港是投資全球的，也因此，香港產品的收益往往比內地產品高。因此香港每家保險公司的投資策略不同，根據公司的不同，策略的不同，最終投保人得到的這部份收益可能大相徑庭。
通常情況下，保險公司主要進行這兩大類投資：固定收益類資產（以國債、企業債和其他固收類資產為主）、權益類資產（以股票、投資性房地產為主）、基金（在香港叫「集體投資計劃」，Collective Investment Scheme，簡稱「CIS」），以及一些另類投資。而保險產品收益的確定，是由其背後的資產投資組合所決定的。
保險產品收益的確定是由其背後的資產投資組合所決定的。一個保險產品究竟能給到投保人多少的保證收益和非保證收益，主要取決於 產品背後各配置了多少比例的固收類資產和權益類資產。 隨著權益類資產比例越大，資金也將帶來較高的報酬。
香港保險公司都是投資全球的，全球層面來說，收益肯定是不同的。
以債券為代表的固定收益類資產的一個最大特點就是收益確定， 所以， 固收類資產通常用來支撐保險產品中保證收益的部份。
例如，固收類資產-債券類資產的收益也是不同的。 範例如下圖：
信用評級最高的AAA級別的企業債的到期收益率也可以高達5.06%，而BBB級別的投資級別債券可以達到6.07%！ 如果看高收益級別，即BBB級別以下的債券，收益率甚至可以達到14.42%！
以股票為代表的權益類資產的一個最大特點就是收益不確定，但收益較高。 所以，權益類資產通常用來支撐保險產品中非保證收益的部份，比如分紅險中的非保證分紅。
了解以後，是不是有一種站在巨人肩膀上的感覺？ 讓全球最頂端的資產管理公司幫你打理資產，而且還沒有投資門檻。
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