周大福做保险了，香港保险还能火多久？

2024-07-29海外

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周大福做保险，从黄金到金融，紧跟财富配置趋势

印象中，周大福似乎只是卖珠宝的？其实不然。周大福早在收购九鼎集团旗下的保险公司后，成立了周大F人寿保险有限公司。其前身富T保险扎根香港近40年，是香港规模最大的寿险公司之一，主营人寿保险业务，包括寿险、养老险、投资型保险以及医疗和伤残保险等。

周大福接手了九鼎集团的金融业务，这也预示着当前资金外流及香港保险业务的趋势和隐喻。

近年来，黄金在经历了数十年的去货币化后，已不再是主流资产投资类别。随着房地产的吸引力下降，这一领域也逐渐被边缘化。居民资产配置的主要方向逐渐转向金融产品。

周大福大力发展保险业务，正是看中了这一财富配置趋势。在境内资产回报率低且持续下行的情况下，大量内地资金在寻找更高收益的出路。周大福转向保险业务的发展，也为资产配置的未来指明了方向。

#01

国内金融产品难有好的表现

近年来，境内股票、债券、房地产和资管等大类资产的表现让人倍感失望，甚至绝望。如今，行业对于这些金融产品已经很难再出新的见解。

当前国内经济金融形势严峻，地方政府债务、房地产价格大幅下跌、金融机构不良资产等历史遗留问题正在不断累积。可以说，金融市场仍处于压力测试之中。未来的理想状态是能够平稳度过危机。

有一句话说：「悲观者正确，乐观者赚钱。」实际上，这更多是幸存者偏差的体现。真正的投资应该保持理性和客观，形成正确的判断。错误的判断最终会导致悲观者错失机会，乐观者在抄底中亏损。

总体而言，自2018年以来，对国内金融市场的判断偏向悲观。因为自那时起的去杠杆及相关政策对市场进行了整顿，目前政策依然趋紧。中国的历史规律是「一放就乱，一收就死」。

在没有国家大规模资金投入或极度宽松的刺激政策引发通胀的情况下，股票市场难以迎来长牛市。房地产价格在没有大通胀导致居民收入快速增加的情况下，也难以大幅上涨，甚至反弹都成奢望。债券市场则受益于利率下行，可能维持牛市，但当前收益率处于低位，很难提供高收益。

总体来说，国内金融产品表现不佳。目前的政策因受到4万亿计划的历史记忆影响，试图避免后遗症而面面俱到，因此难以出现大破大立的局面。这意味着上述判断的形势可能会持续较长时间。过去几年，这些大类资产表现不佳是保险产品火爆和资金流向海外的主要原因。这也验证了那句「全靠同行衬托」。

#02

香港保险真正价值在于跨境套利

香港保险作为境外产品，当前最大的优势就是能够在全球进行投资。而国内的金融机构，无论保险还是基金，绝大部分的资金都只能投资境内的资产。而境内的股市表现太拉垮，债市高位，资产配置太难了。

因此，本质来讲，这些业务的真正价值在于跨境套利。

就以城投债为例，同一个主体，在国内的债券利率不到３％，在香港的美元债利率则高达８％。这是形势提供的５个百分点的收益增厚，是任何投资者单凭认知水平和操作技巧，也无法抵补的。

然后，房地产企业大面积违约，基民亏损严重，基金公司管理费照收。房地产项目烂尾，信托计划回款困难，信托公司依靠资金池产品苦苦支撑局面，等待房价上涨回血求生。

而香港是投资全球的，也因此，香港产品的收益往往比内地产品高。因此香港每家保险公司的投资策略不同，根据公司的不同，策略的不同，最终投保人得到的这部分收益可能大相径庭。

通常情况下，保险公司主要进行这两大类投资：固定收益类资产（以国债、企业债和其他固收类资产为主）、权益类资产（以股票、投资性房地产为主）、基金（在香港叫「集体投资计划」，Collective Investment Scheme，简称「CIS」），以及一些另类投资。而保险产品收益的确定，是由其背后的资产投资组合所决定的。