*本文為「三聯生活周刊」原創內容
文｜謝九
隨著通脹回落，全球主要發達經濟體開始進入降息時代，歐洲已經開始降息，美國降息也只有一步之遙。
對於中國而言，在全球進入降息周期之後，我們原本已經很低的利率，還會變得更低嗎？
今年上半年，越來越多的西方國家開始實施降息，而且，降息國家的體量也是逐漸升級。先是瑞士在3月份打響了已開發國家降息的第一槍，隨後是瑞典，到了6月份，G7俱樂部的加拿大也宣布降息，6月6日，重量級選手歐洲央行登場，宣布了4年來的首次降息。
隨著歐洲等已開發國家率先降息，現在，市場的焦點都集中在美國身上。
【歡樂頌】劇照
6月12日，美國公布最新通脹數據，5月的CPI同比上漲3.3%，創下3年來的最低增速，明顯低於市場預期，這使得美國今年降息的機率大幅提升。
市場普遍預計，美聯準最快可能在今年9月份實施降息。按照美聯準官員的預計，2025年，美聯準可能會實施5次降息。
從短期來看，雖然美國具體在幾月份正式降息尚不確定，但是從中期來看，美聯準在今年至少一次降息，明年多次降息是大機率事件。一旦美國正式進入降息周期，
全球主要經濟體都會跟隨美國降息的步伐。
在這輪已經到來的全球降息大潮中，中國也無法置身事外，利率變動也會受到影響。
最近幾年，中國的貨幣政策和美國等西方國家其實一直處於錯位的節奏。美國從2022年3月開始進入加息周期，截止2023年
7月最後一次加息，美聯準累計加息525個基點，將聯邦基金利率從0%-0.25%上調到5.25%至5.5%。
【理智衍生活】劇照
在美聯準加息的同時，中國一直處於降息周期，2022年到2023年，中國的貸款市場報價利率LPR持續下調，1年期累計下降35個基點，5年期以上累計下調45個基點。
對於普通民眾而言，LPR利率持續下降，帶來的直接影響就是存款利率大幅下降，創出歷史新低。
LPR雖然是貸款利率，但對於銀行而言，為了保證息差空間和利潤，在貸款利率大幅下降之後，存款利率也必須跟隨調整，所以，從2022年9月開始，國有大行和股份制中小銀行輪番降低存款利率，2023年以來，中國的存款利率就已經創下了建國70多年來的歷史新低。進入2024年之後，存款利率繼續保持下降趨勢，一年期存款利率只有1.5%左右，即使是3年和5年期的中長期存款，利率也只有2%出頭。
那麽，隨著美國等發達經濟體進入降息周期，對中國的利率會帶來怎樣的影響呢？
這意味著中國降息的外部壓力變得更小，中國的降息空間還會變得更大，現在已經很低的利率，將來還有可能變得更低。
【小滿生活】劇照
過去兩年，美國等發達經濟體處於加息周期時，中國持續降息帶來了較大的人民幣貶值壓力，美元/人民幣匯率一直處於7元上方，在以前，7元大關被視為不可突破的重要關口，這幾年卻已經成為常態。
為了避免人民幣貶值的壓力進一步擴大，中國降息的力度在一定程度還有所收斂。
但是，隨著美國現在開始進入降息周期，很大程度上減少了人民幣貶值的壓力，在這樣的背景下，中國降息的空間將進一步開啟。
這就意味著，中國利率雖然已經處於歷史最低水平，但是未來還會持續下降。
從中國經濟自身來看，一方面，中國經濟還面臨較大的穩增長壓力，需要更低的利率來刺激經濟增長。除了宏觀經濟的需求之外，更現實的壓力還在於房地產，需要利率保持在低位。
過去幾年，為了刺激房地產需求，中國的房貸利率快速下調，從6%以上下降到只有3%，房貸利率下降在很大程度上減輕了購房者的負擔。
最近，中國房地產開始新一輪去庫存，央行近期更是將首付比例下降到15%的歷史新低，更低的首付比例，降低了購房者的門檻，可以讓更多低收入者上車，但更低的首付也意味著更高的房貸。
【三千日元的使用方法】劇照
當前這一輪入市的購房者，可以說面臨史上最寬松的購房環境，最低的首付比例，以及最低的購房利率，但是，如果將來利率上升，現在入市的購房者，將來就會面臨房貸成本上升的壓力和風險。
當年美國爆發次貸危機，就是因為很多低收入者在低利率時期高杠桿買房，後來美聯準進入加息周期後，很多低收入者無力償還房貸，最終引爆了次貸危機。
中國樓市的證券化程度遠不及美國復雜，爆發大規模次貸危機的可能性並不大，但是如果將來利率大幅上升，現在用低利率高杠桿買房的民眾，將來就會面臨巨大的財務風險，這種風險最終也有可能傳導到金融體系。
所以，從房地產的角度來看，為了保護這一批入市的購房者將來不爆倉，以及避免房地產給中國經濟帶來灰犀牛風險，
在未來很長時間裏，中國的利率都會盡量維持在較低水平。尤其在美國進入降息周期之後，更是給中國維持低利率創造了外部條件。
【最食人間煙火色】劇照
這種長期低利率的環境，對於普通民眾而言，最大的挑戰就是如何解決資產保值增值？
在整體低利率的大背景下，高息資產變得越來稀缺，3%以上的年化收益產品早就無處可尋，民眾對於高息資產正變得前所未有的饑渴。
最近，財政部發行超長期特別國債，票面利率2.57%的30年期特別國債，以及票面利率2.49%的20年期特別國債，在上市之後都瞬間秒空。事實上，超長期特別國債並非沒有風險，民眾對這種超長期產品都一搶而空，顯然也都是預期未來的利率還會越來越低，即使是20年、30年甚至即將上市的50年國債，也是來者不拒。
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